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金种子酒总经理悬空4个月,中高端酒缩水3800万

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分类:单机 / 冒险解谜 大小:3.4MB 授权:免费游戏
语言:中文 更新:2025-11-05 12:26 等级:
平台:Android 厂商: 金种子酒总经理悬空4个月,中高端酒缩水3800万股份有限公司 官网:暂无
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金种子酒总经理悬空4个月,中高端酒缩水3800万2024更新

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> 厂商新闻《金种子酒总经理悬空4个月,中高端酒缩水3800万》特朗普继续对日本施压:日本需要开放市场 时间:2025-11-05 17:18

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    导语:与古井贡、迎驾贡、口子窖并列“徽酒4朵金花”的金种子酒仍未走出亏损泥潭。

    近日,金种子酒(600199.SH)第三季度财报显示,公司前三季度实现营收6.28亿元,同比下降22.08%;归母净利润为亏损1亿元,较去年同期亏损9953万元进一步扩大;扣非归母净利润亏损1.09亿元。

    此前,金种子酒已经连续4年亏损,如果2025年全年仍不能止亏,这将是它第五年亏损。

    此外,今年3季度,金种子酒管理层再生变动,总经理辞职、财务总监换人。截至2025年11月,金种子酒总经理位置已经空悬4个月,仍未确定正式人选,仅由副总经理代职。

    目前金种子酒管理层仍以华润系为主,但其“啤酒打法”被诟病已久。虽然管理层对金种子酒进行系列调整,包括向“馥合香”等核心品系倾斜资源、聚焦安徽大本营市场,但低端酒营收占比过半的格局仍未改变,

    金种子酒能否在白酒行业的深度调整中找到拐点,成了区域酒企的典型命题。

    01 亏损面收窄,压力仍在加码

    从季度表现来看,公司单季营收1.44亿元,同比增长3.73%,归母净利润亏损2829.88万元,较上年同期的亏损1.11亿元明显收窄,减亏幅度达到74.42%。虽然亏损仍在,但第三季度已显现出边际改善的迹象。

    公司解释称,亏损收窄的主要原因是行业下行中公司主动收缩市场费用支出、优化结构、压缩开支,从而带来利润改善。经营活动现金流净额为-1.18亿元,同比改善约54%,主要由于支付商品采购及税费减少。

    然而,这一改善仍难掩全局压力。截至三季度末,公司短期借款2.70亿元,较年初增加36.09%;合同负债1.72亿元,较年初下降7.89%,反映出经销商预付款减少;存货规模维持在15.31亿元,占流动资产比例达76.74%。现金流趋紧、库存高企的局面仍在延续。

    拉长时间线,金种子酒自2021年至2024年已连续四年亏损,累计亏损额达6.33亿元。若加上2025年前三季度1亿元的亏损,公司年度业绩或将迎来第五次“亏损年”。从行业角度看,这已成为区域酒企中持续亏损周期最长的案例之一。

    尽管公司在三季度实现营收转正,但与行业头部的复苏步调仍有明显差距。万联证券的数据显示,2025年前三季度,白酒板块整体营收同比下降5.83%,归母净利润下降6.93%。其中,高端酒表现相对稳健,而中低端酒企普遍承压。金种子酒的营收降幅明显高于行业均值,基本盘恢复仍需时间。

    02 高端酒微增,中低端拖累明显

    金种子酒仍然深陷“低端依赖”困局。

    2025年前三季度,金种子酒白酒营收约5.12亿元,同比下降21.59%。其中,金种子酒高端酒营收5126万元,占白酒营收10.01%,同比增长7.31%;中端酒营收1.31亿元,占白酒营收25.59%,但同比下降23.83%,;低端酒营收3.3亿元,占白酒营收高达64.45%,但同比下降23.79%。



    图源:公司公告

    不难看出,在白酒产品中,以“馥合香”为代表品牌的中高端酒品,合计营收占比不足4成,且同比来看,这部分产品营收也缩水了17%。

    金种子酒在半年度业绩说明会上曾解释,上半年低端酒收入下滑超30%,中端酒下降19.72%,高端酒增幅不到1%。董事长谢金明当时回应称,公司将“聚焦阜阳及核心根据地市场”,精简产品线,明确底盘产品主序列,以期恢复基础盘。

    不过从结果看,这一策略短期内尚未体现显著成效。馥合香系列虽然是公司高端化的核心代表,但市场培育依旧缓慢。此前公司强调以B端渠道为主推,如今已转向C端消费者培育,希望通过开瓶率、扫码动销等数据拉动终端需求。

    根据总经理(代职)刘辅弼的回应,中秋国庆期间动销率同比环比均有提升,但全年销售规模能否支撑扭亏,仍是未知数。

    此外,金种子酒的销售体系仍高度依赖传统经销。前三季度批发代理渠道实现营收4.66亿元,占比超九成;直销及团购渠道仅占8.93%。从区域分布看,公司安徽省内市场收入4.19亿元,占比81.74%,省外收入不足两成。省外拓展进度缓慢,使得公司对单一区域市场的依赖度过高,抗风险能力较弱。

    截至三季度末,金种子酒共有经销商629家,省内383家、省外246家,较年初净减少13家。刘辅弼在业绩说明会上指出,公司对经销商实行“优商共建”,严格准入标准,“合同负债下降符合预期”,但从财务数据看,合同负债较年初减少7.89%,下降幅度仍显示渠道信心不足。

    这与行业整体趋势一致。据《华夏时报》统计的10余家酒企数据显示,除天佑德酒外,区域酒企的合同负债普遍下滑,反映出经销商打款意愿下降、终端库存压力高企。

    合同负债的下滑,对酒企而言意味着现金净流入缩水,对公司生存颇为关键。为缓解现金流压力,金种子酒开始缩减支出。

    数据显示,金种子酒前三季度营业成本3.56亿元,同比下降27.94%;管理费用下降近25%,但销售费用仅微降2.49%。

    不过从上半年数据看,金种子酒广告与促销投入依然维持高位。2025年上半年销售费用达1.51亿元,同比增长18.44%,其中广告支出4687万元,同比增加约2768万元,促销费用2224万元,同比增加约566万元。

    公司解释称,这部分投入主要用于馥合香品牌推广和消费者教育。尽管控费显效,但持续投入仍压制了利润空间。

    03 总经理悬空4个月,华润打法受考验

    管理层频繁更迭,成为影响金种子酒战略执行稳定性的另一大隐忧。

    2023年2月,金种子酒原董事长贾光明离任,由谢金明接任;2024年3月,副总经理陈兴杰退休;11月,徐三能也因退休卸任同一职务;2025年7月,总经理何秀侠提前辞职,其主导的“啤白融合”战略未能扭转亏损;2025年9月,公司财务总监也进行调整,谢金明称属“正常人事变动”。

    需要注意的是,何秀侠目前仍是金种子酒法定代表人,副总经理刘辅弼代行总经理职责,但总经理职位至今未确认正式人选,这距离何秀侠辞职已经4个月。

    目前,金种子酒的三位副总经理——何武勇、刘辅弼和杨云,均来自华润。多次管理层更换,已让企业内部执行出现波动。据《南方都市报》报道,何秀侠任内中层更换比例高达70%,销售总监一年换三人。

    在人事动荡、业绩连亏的背景下,金种子酒高管年薪仍维持高位,引发中小股东和投资人关注。

    据2024年年报,金种子酒总经理、副总经理及总工程师等多位高管年薪超百万元。全年董监高薪酬总额达1114万元,部分中小股东在股东大会上投出近46%的反对票。



    图注:金种子酒2024年董监高人员持股变动及报酬情况

    面对投资者质疑,金种子酒解释称,公司实行市场化薪酬体系,重视考核与激励,目的是引进职业经理人、提升组织效能。但在连续亏损背景下,高薪现象仍引发争议。

    金种子酒的控股股东为安徽金种子集团,持股27.10%。2022年,华润集团通过协议转让获得了金种子酒大股东49%的股份,并逐步接管公司的具体运营。实际上,自2020年起,华润陆续控股山东景芝、贵州金沙与金种子,意图整合区域酒企、打造多香型白酒矩阵。

    然而,这三家酒企在近两年业绩普遍承压,价格体系混乱、市场份额萎缩。业内人士指出,华润在白酒领域延续了啤酒的快消打法,重渠道轻品牌,导致“快销思维”与白酒属性错位。

    金种子酒2022年至2024年三年收入分别为11.86亿元、14.69亿元、9.25亿元,净利润持续为负。

    华润介入后虽推动组织重塑、营销中心回迁阜阳、品牌结构优化,但并未扭转基本面。如果按扣非后净利润看,金种子酒在2020年至2024年已经连续5年亏损。

    值得注意的是,华润介入后,金种子酒实施了全面改造,推出“一体两翼”品牌战略,即以馥合香为主线,配合醉三秋、柔和种子等产品。然而,高端酒比重依旧不足一成,中低端仍是业绩主体。

    业内分析认为,华润系以渠道整合为核心的改造思路,在白酒行业“水土不服”,未能实现啤酒式规模扩张,反而引发价格倒挂、经销商信心动摇。

    从前几次的业绩说明会情况来看,投资者普遍关注三个焦点:

    一是管理层稳定性——总经理空缺、财务负责人更替频繁,使执行层缺乏持续性;

    二是渠道信心——合同负债下降与经销商减少反映出打款积极性不足;

    三是产品结构——高端化战略推进缓慢,低端酒仍主导收入,品牌溢价尚未形成。

    从长期看,金种子酒仍具备一定潜力:一是背靠华润的渠道资源与资本支持,二是安徽市场基盘稳固,三是高端产品线已具雏形。

    但若华润继续以“快消逻辑”主导白酒运营,能否真正激活品牌基因还未可知。

    华润入主带来的改革尚未形成正向循环,金种子酒要想走出连亏阴影,必须在战略与执行层面完成真正的“再生”。在白酒行业深度调整的寒冬中,这场逆转仍需时间,也更考验耐心。

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